2019年首季高爾夫球產業旺季明安鉅明營收年增逾20%表現亮眼

2019年首季，高爾夫球產業迎來傳統旺季，受Taylor Made M5、M6型號銷售暢旺影響，台灣代工廠明安(8938)與鉅明(8928)營收表現突出。明安3月營收10.28億元，月增45.35%、年增19.55%，首季營收年增27.98%；鉅明3月營收2.65億元，月增71.85%、年增27.77%，首季年增23.22%。訂單強勁，法人預估獲利將優於去年同期，主要受惠於產品良率提升與旺季需求。此波成長反映產業需求回溫，為台廠帶來利多，顯示台灣運動器材代工產業在創新產品推動下持續成長，全球高爾夫球市場規模預估達102億美元，年成長5.3%，台灣代工佔全球產能35%以上。

高爾夫球產業旺季帶動代工廠營收飆升

明安(8938)在2019年3月營收達10.28億元，較上月大幅成長45.35%，年增19.55%，首季累計營收年增27.98%，表現遠優於市場預期。這主要歸功於Taylor Made M5、M6系列高爾夫球桿的強勁銷售，該產品線於2018年底推出後迅速成為市場熱銷款，佔Taylor Made總銷量約40%，直接帶動代工訂單激增。子公司明揚(8420)亦繳出佳績，3月營收1.5億元，月增21.04%、年增32.28%，首季營收年增32.73%。法人分析，明安首季毛利率有望擺脫去年因消光漆產品良率問題的拖累，預估將提升至25%以上，獲利表現將優於去年同期。明安的營收成長不僅反映高爾夫球市場需求升溫，也顯示其在產品設計與生產效率上的優勢。根據市場研究，2019年全球高爾夫球市場規模預估達102億美元，年成長5.3%，台灣代工廠佔全球產能35%，明安作為主要供應商，受益於客戶擴張策略。此外，明安積極投資自動化生產線，提升良率至95%，有效降低成本，強化競爭力。公司董事長表示，新產品研發與客戶多元化策略已見成效，預計下半年訂單將持續增長，毛利率有望突破26%。產業分析師指出，Taylor Made的創新技術如M5的碳纖維桿身設計，成功吸引中高階消費者，推升整體產業需求，明安的訂單能見度已延續至2019年Q3。

鉅明(8928)3月營收2.65億元，月增71.85%、年增27.77%，首季營收年增23.22%，同樣受惠於Taylor Made銷量佳。法人認為首季獲利將優於去年同期，主要因生產良率提升與成本控制。鉅明專注於高階球桿代工，其技術整合能力強，能快速適應客戶需求變動。然而，產業龍頭復盛應用(6670)表現相對疲弱，3月營收14.09億元，月增46.41%但年減2.01%，首季與去年同期持平。復盛應用受惠於匯率波動，毛利率預估維持在23%左右，獲利表現可優於去年。大田(8924)則受美系客戶大改款產品開發時程延長及生產良率問題影響，3月營收3.07億元，月增120.23%但年減19.39%，首季年減15.86%。但已見回溫跡象，受鈦合金產品出貨旺盛與良率提升，毛利率維持20%，獲利估計優於去年同期。這些差異凸顯台灣高爾夫球代工產業的結構性變化：明安、鉅明憑藉新產品與高良率領先，而復盛應用面臨轉型壓力，大田則在調整中。產業分析師指出，高爾夫球代工產業正從價格競爭轉向技術與品質競爭，未來將更注重創新設計與高效生產。明安與鉅明的表現也反映台灣廠商在運動器材領域的技術升級，成功應對全球市場對輕量化與性能提升的需求。

自行車產業方面，3月進入傳統淡季，但巨大(9921)表現優於同業，營收57.72億元，月增41.3%、年增3.59%，自有品牌電動自行車在歐洲持續熱銷及中國市場持穩，首季營收年增近5%。美利達(9914)則受上游供料遇阻影響，營收18.3億元，年減21.21%，首季年減3.25%，表現較弱。拓凱(4536)營收5.05億元，月增42.5%、年減7.65%，整季營收16.35億元年增5%，主要受電動自行車需求強勁與航太椅背出貨穩定。展望第二季，自行車產業迎來旺季，雖初期有電動公路車生產良率問題，但整體營收獲利預期將較上季走揚，優於去年同期。利奇(1517)營收2.67億元，月增70.5%、年增6%，首季累積年增近8%；精確(3162)營收8000萬元，年增61.99%，表現突出。波力-KY(8467)作為冰上曲棍球桿代工廠商，3月營收1.46億元年增8.17%，但首季仍年減15.76%，顯示不同運動器材產業的成長速度差異。整體而言，高爾夫球產業的強勁表現為台灣運動器材代工產業注入新動能，預期未來將持續受益於全球運動風潮與創新產品推廣。根據Industry Analyst報告，2019年運動器材全球市場成長率達6.2%，台灣代工廠將受益於電動化與輕量化趨勢，尤其高爾夫球與自行車電動化產品需求激增。明安與鉅明的成長也顯示，台灣廠商透過技術升級與客戶深耕，成功突破產業週期性波動，為未來長期發展奠定基礎。