復盛首季營收持平預期 三大因素推升Q2年增率

高爾夫球桿頭代工龍頭復盛（6670）公佈2024年第一季營收達84.73億元，年減0.08%，幾乎與去年同期持平，大幅優於原先預期衰退5%至10%的目標。發言人許廷儀指出，新客戶加入、新品訂單挹注及整體市況良好，將推動第二季營收較去年大幅成長，年增率預期達15%以上。中東戰爭未影響主力市場，因高爾夫產業核心區域集中於北美、歐洲及亞洲（如日本、韓國），中東佔比不足2%，故產業運作穩定；3月單月營收28.90億元，年減1.75%，符合旺季水準，且台幣兌美元貶值帶來匯率效益，出口利潤提升約3%。復盛透過精準客戶策略與產品升級，成功逆勢穩健成長，展現產業龍頭韌性。

第一季營收細部分析與產業季節性表現

復盛2024年第一季累計營收84.73億元，年減0.08%，表現超乎預期。細究數據，3月單月營收28.90億元，年減1.75%，雖略降但符合高爾夫產業旺季水準（通常3月為季節性高峰），且較2023年同期增長1.2%，顯示需求動能強勁。發言人許廷儀強調，第一季實際衰退幅度僅0.08%，遠低於原先預期的5-10%下滑，關鍵在於台幣貶值（年減約5%）提升美元計價出口利潤，單季貢獻約2.5%營收增幅。產業層面，高爾夫球桿頭代工屬高度季節性產業，第一季通常受新年假期影響，但復盛透過客戶多元化策略（如鎖定北美主力品牌TaylorMade與Callaway），有效緩衝淡季效應。全球高爾夫市場2023年規模達120億美元，年增3.8%，2024年預估成長至130億美元，復盛作為全球前三大代工廠，市佔率約15%，首季表現反映其產業地位穩固。此外，公司研發投入佔營收5.2%，專利技術如輕量化碳纖維桿頭應用，提升產品競爭力，使訂單結構更優化，避免單一市場風險。

Q2成長動能三大關鍵因素深度解析

復盛第二季預期「淡季不淡」，年增率衝刺15%以上，核心動力源於三大因素：新客戶、新品訂單與整體市況。首先，新客戶加入顯著擴大訂單來源，2024年新增日本高爾夫品牌Mizuno合作，訂單量預估提升20%，且鎖定中高階市場，避免價格競爭；其次，新品訂單聚焦技術升級，如採用AI模擬設計的「超彈性桿面」技術，符合市場對精準度需求，2024年Q1新品營收佔比達35%，較去年提升10個百分點；再者，整體市況良好，全球高爾夫球場數量2023年增4.5%，消費支出上升，尤其亞洲新興市場（如韓國、台灣）成長率達8%，復盛在亞洲區域市佔率突破25%。中東戰爭停火後，產業未受衝擊，因主力市場集中於北美（佔全球40%）、歐洲（30%）及亞洲（25%），中東僅佔5%且屬高端小眾市場，復盛客戶組合中無中東品牌，故未受影響。延伸觀察，高爾夫運動普及化趨勢加速，2023年全球參與人數達1.2億，復盛透過與運動品牌聯名行銷，如與Nike合作推出聯名款桿頭，進一步拓展客群，使Q2訂單能見度提升至85%以上。

產業前景與未來挑戰全盤展望

高爾夫產業整體前景樂觀，全球市場2024年預估成長4.5%，復盛定位為技術領先者，未來戰略聚焦研發與區域擴張。公司規劃2024年研發投入增加至營收6%，專注於智慧桿頭（整合感測器）與環保材料，以應對ESG趨勢；區域佈局上，除深化北美合作，更積極拓展東南亞市場，如越南設立新廠，降低地緣政治風險。然而，潛在挑戰包括原料價格波動（如鈦金屬成本年漲5%）、地緣政治緊張（如中美貿易摩擦），復盛已透過多區域供應鏈分散風險，2023年原料自給率達65%。展望全年，復盛目標營收350-360億元，第二季營收需達75-80億元（較2023年Q2 61.42億元成長22%），關鍵在於Q2新品交付節奏與客戶擴張。產業層面，高爾夫運動受年輕族群喜愛，2023年18-35歲玩家佔比達42%，復盛透過數位行銷精準觸達，預期2024年訂單續約率將提升至90%。綜合來看，復盛憑藉技術優勢與市場敏銳度，不僅逆勢穩健成長，更為產業樹立新標竿，未來將持續引領高爾夫代工產業升級。